Dal 1930 è stato la norma nei paesi più sviluppati per i prezzi medi a crescere anno dopo anno. Tuttavia, prima di 1930 deflazione (prezzi in calo) era come probabile come l'inflazione. Alla vigilia della prima guerra mondiale, ad esempio, i prezzi nel Regno Unito, nel complesso, erano quasi esattamente lo stesso come fossero stati in occasione del grande incendio di Londra nel 1666. La deflazione è una persistente caduta nel livello generale dei prezzi di beni e servizi. Non deve essere confuso con un calo dei prezzi in un settore economico o con una caduta del tasso di inflazione (che è conosciuto come disinflazione). A volte la deflazione può essere innocuo, forse anche una buona cosa, se i prezzi più bassi sollevare reddito reale e quindi capacità di spesa. Negli ultimi 30 anni del XIX secolo, ad esempio, i prezzi al consumo è sceso di quasi la metà negli Stati Uniti, come l'espansione delle ferrovie e progressi nella tecnologia industriale ha portato modi meno costosi per fare tutto. Ancora annua crescita reale del PIL nel periodo una media di oltre il 4%. La deflazione è pericolosa, tuttavia, più così anche più inflazione, quando riflette un tagliente crollo della domanda, eccesso di capacità e una contrazione di mezzi di pagamento, come nella grande depressione degli anni trenta. Nei quattro anni al 1933, prezzi consumatore americano è caduto da 25% e PIL reale 30%. Deflazione galoppante di questo tipo può essere molto più dannosi rispetto l'inflazione galoppante, perché crea una spirale viziosa che è difficile sfuggire. L'aspettativa che i prezzi saranno più bassi domani potrebbe incoraggiare i consumatori a ritardare gli acquisti, deprimente domanda e costringendo le imprese a tagliare i prezzi di ancora di più. Prezzi in calo anche gonfiano il peso reale del debito (cioè aumento tassi di interesse reali) causando il fallimento fallimento e banca. Questo rende particolarmente pericoloso per le economie che dispongono di grandi quantità di debito societario la deflazione. Più grave di tutti, deflazione può fare politica monetaria inefficace: i tassi di interesse nominali non può essere negativi, quindi i tassi reali possono rimanere bloccati troppo alto.