Il prezzo a cui una valuta può essere convertita in un altro. Nel corso degli anni, gli economisti e i politici hanno spesso cambiato idea sul fatto che è una buona idea per cercare di tenere costante il tasso di cambio di un paese, piuttosto che lasciarlo essere deciso dalle forze del mercato. Per due decenni dopo la seconda guerra mondiale, molte delle principali valute sono state fissate in base all'accordo di Bretton Woods. Durante le due decadi seguenti, aumentato il numero delle monete ha permesso di galleggiare, anche se negli anni novanta una serie di monete europee sono stata fissata permanentemente sotto Unione economica e monetaria e alcuni altri paesi istituito un currency board. Quando il capitale può fluire facilmente tutto il mondo, paesi non Difficoltà il loro tasso di cambio e allo stesso tempo mantenere una politica monetaria indipendente. Devono scegliere tra la fiducia e la stabilità fornita da un tasso di cambio fisso e il controllo sulla politica dei tassi di interesse offerto da un tasso di cambio fluttuante. Sulla faccia di esso, in un mondo di mobilità capitale un tasso di cambio più flessibile sembra la soluzione migliore. Una valuta fluttuante costringerà le imprese e gli investitori per tutelarsi contro le fluttuazioni, non li cullare in un falso senso di stabilità. Banche estere dovrebbe rendere più avveduto sui prestiti. Allo stesso tempo dà i politici la possibilità di elaborare la propria politica monetaria. Ma i tassi di cambio fluttuanti hanno un grande svantaggio: passando da un equilibrio a altro, monete possono superamento e diventare altamente instabile, soprattutto se grandi quantità di capitale fluire dentro o fuori di un paese. Questa instabilità ha costi economici reali. Per ottenere il meglio dei due mondi, molte economie emergenti hanno tentato un approccio ibrido, vagamente legando il loro tasso di cambio di una singola valuta estera, ad esempio il dollaro, o di un paniere di valute. Ma la crisi monetarie di novanta e il fallimento del bordo di valuta dell'Argentina, ha portato molti economisti a concludere che, se non un'Unione di moneta come l'Euro, può essere la migliore politica per avere un tasso di cambio liberamente fluttuante.